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2007年度 Vol.1 （2007年5月現在）　禁無断転載

編集・制作：

当カタログは投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。
最終的な投資は投資家ご自身でなさるようお願いいたします。

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白金需給のポイント　Market analysis from supply and demand

　2006年の年末から一本調子で上昇してきた東京白金。5月中旬時点での先限は5000円付近で推移していましたが、目先は達成感から売りが先行しそうです。とはいえ、JM（ジョンソン・マッセイ）社の需給報告によると、自動車触媒に代表される白金需要は今後も拡大する見通しで、実需が長期的に下値を支えていくことは間違いなさそうです。

2006年8年ぶりの供給過剰

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　2006年の白金供給量は全世界で前年比4.8トン増の211トン。これに対して需要は210.7トンと、わずか0.3トンながらも供給過剰となりました。
　白金供給の大部分を占める南アフリカ（以下、南アと表記）では、各鉱山会社が「供給拡大プロジェクト」と「生産の効率化」を同時に実行しています。発表された鉱山会社の生産計画通りにいけば、2007年の白金供給量は需要の拡大スピードを上回る見通しです。南アの供給力上昇が原因で、2007年も引き続き供給過剰となる可能性があり、それが価格上昇の足かせとなるかもしれません。

自動車需要が価格を底上げ

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　2006年の全世界における白金需要は前年比2.3トン増の210.7トン。一見すると微増といえる範囲内ですが、その内訳をみると、自動車触媒需要が前年比12.5トンも増え、宝飾品需要が11.2トン減り、その需要構造の変化がみてとれます。白金の価格は自動車触媒の需要拡大に下支えられ、上昇の一途を辿っています。
　ヨーロッパや北米における排ガス規制の強化により、自動車メーカーは高い価格にも関わらず白金を買わざるを得なくなりました。今後も規制のさらなる厳格化は続くとみられており、それは白金の価格を上昇させる大きな力となるでしょう。

ボラティリティは拡大傾向

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　白金市場への投資家の資金流入量は、増加するとみられます。2005年には1ヵ月の変動幅が50ドルほどであったのが、2006年に入ると100ドルを超えている月もみられ、ボラティリティが年々高くなっている様子がわかります。ボラティリティが高くなると、投資家にとっては、短期間で収益を上げやすくなります。
　また、2007年4月には、スイスやロンドンの証券取引所で白金ETF（上場投資信託）が上場されました。これにより、さらに投資家にとって選択肢が増えたといえるでしょう。

過去の動きから学ぶ白金相場　Technical analysis of recent market trends

2005年以降の白金相場の特徴 2005年：投機資金の流入を背景に、上昇を開始 2006年：年前半は急伸するも、その後は投機資金の出入りに連れて乱高下を繰り返す 2007年：対ユーロでのドル安や白金ETFの上場などを追い風に、ほぼ一本調子で上昇



●PGM（Platinum Group Metals 白金族) 「PGM（白金族）」とは、その性質が似ている、プラチナ（白金）、オスミウム、イリジウム、パラジウム、ルテニウム、ロジウム、の計6元素の総称である。これらの元素は密度や融点が非常に高く（プラチナの融点は1768℃以上）、酸やアルカリに冒されにくいことが特徴である。このような性質から、PGMは耐久性が問われる工業品や、高級宝飾品などに幅広く活用されている。

押し目をつけて再上昇

　東京白金は3月上旬に一度下落したものの、年始から上昇し続けていました。しかし、4月末に5000円に到達した辺りから上値が重くなり、陰線が目立つようになりました。目先は押し目をつけて、再び上昇する流れになるでしょう。
　その場合の下値目処は、2月末に先限が頭を打った4700円台後半と考えられます。しかし、もしそれを下抜くことがあれば、さらに3月上旬の安値である4300円付近まで売られる可能性もあります。長期的な上昇傾向は変わっていないので、下値を買い拾う方針は維持したいところです。

上昇基調は変わらず

　2007年の年明けからほとんど一直線に上昇してきたNY白金ですが、5月上旬に期近が1300ドル台半ばで頭が重くなり、反落しました。4ヵ月にわたる上昇で上げ疲れているようですが、上昇トレンドは不変とみて良いでしょう。
　 2月下旬の高値である期近1200ドル台半ばまで売られれば、すぐにも再上昇を始める可能性もあります。ただ、もし1200ドル台後半で揉み合うようなことになれば、2006年の7月から約2ヵ月間保ち合った時のように、長期に及ぶボックス相場となることもあり得ます。

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